Las bolsas vivieron ayer una jornada de más a menos, en la que un arranque eufórico debido al éxito en la emisión del Tesoro se vio ensombrecido por unas cifras macroeconómicas decepcionantes en EE.UU. Las emisiones de deuda pública de España tuvo una buena acogida en el mercado y el Tesoro consiguió colocar 9.900 M.€ (el doble del objetivo inicial) a unos tipos de interés más reducidos. Italia también solventó su emisión sin dificultades, lo que provocó un notable estrechamiento de los diferenciales de deuda a 10 años tanto español (-21 p.b. hasta 329 p.b.) como italiano (-37 p.b hasta 480 p.b.).
A pesar de las buenas noticias en el mercado de deuda, las bolsas fueron perdiendo fuelle en el tramo final. En primer lugar, el BCE mantuvo los tipos de interés en 1,0% e informó de que comienza a ver tímidos signos de estabilización en la economía. El mercado interpretó que los tipos no bajarán al menos hasta marzo, lo que frenó el rebote de las bolsas e impulsó el euro hasta 1,285$. Por su parte, Wall Street cerró con tímidas subidas, después de que las cifras de empleo y ventas minoristas se quedaran por debajo de las expectativas, mientras las bolsas asiáticas continuaron su tendencia alcista de las últimas 4 semanas.
La referencia más importante de la sesión de hoy es la emisión de deuda pública de Italia. Se trata de una prueba más exigente que la de ayer, al tratarse de un importe objetivo de 4.750 M.€ a plazos más largos (vencimientos en 2014 y 2018). Sin embargo, creemos que la emisión italiana se colocará satisfactoriamente, debido al apoyo del BCE y la mayor confianza en el mercado tras los planes de consolidación fiscal puestos en marcha recientemente. Una buena acogida de la emisión italiana debería contribuir a reducir nuevamente los diferenciales de deuda, aunque no esperamos un estrechamiento de las primas de riesgo tan pronunciado como el de ayer. El mercado de deuda podría ofrecer soporte a unas bolsas que, en nuestra opinión, comenzarán la sesión con subidas moderadas, a la espera de las cifras que se vayan publicando en EE.UU. a partir de las 13:00h.
Las clave de la sesión estadounidense serán la publicación de resultados de JP Morgan (BPA est. 0,901$) y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Creemos que unas cifras simplemente aceptables, en línea con las expectativas, serán suficientes para que las bolsas cierren la semana de forma alcista, con el euro en cómodamente soportado en 1,285$ y la TIR del Bund repuntando hacia 1,90%.
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