A medida que van pasando los días y las fechas de fin de año se acercan, la liquidez en el mercado de divisas van siendo cada vez menor. Este hecho se percibe claramente en los movimientos abruptos y en gran medida carentes de fundamentos, que estamos presenciando en pares, habitualmente tan líquidos, como el EUR USD o el EUR JPY.
El impresionante desplome del EURUSD hasta el 1.2900 que vivimos ayer tras la publicación por parte del BCE del volumen de depósitos que los bancos europeos habían realizado en ese mismo día en las cuentas del banco central, haciendo uso de la facilidad de depósito que el BCE ofrece a los bancos europeos al 0,25% , tenía cierto sentido , pero el movimiento, a mi entender fue desproporcionado.
El hecho de que los bancos europeos todavía no hayan activado el exceso de liquidez proporcionado por el banco central, bien sea prestándose entre ellos o bien invirtiendo en deuda y que sigan dejando su dinero en las arcas del BCE , prefiriendo una remuneración baja al riesgo, es una clara señal de que la incertidumbre siga estando presente. Aunque también pudiera interpretarse menos negativamente, en el sentido de que estos fondos puedan estar aguardando las próximas subastas que serán muchas y cuantiosas para empezar a moverse. En cualquier caso una cifra tan alta como 480 billones de euros aparcado al 0.25% no es una buena señal , hoy esta cantidad se ha reducido hasta 420 billones. Lo que entiendo es que el mercado , llevado por la poca concurrencia de participantes exageró el movimiento a la baja.
Hoy tras una subasta italiana , donde el tesoro de este país no ha alcanzado su objetivo de algo más de 8 bln , pero ha podido financiarse a tipos inferiores a los alcanzados en las últimas subasta también ha vuelto a pesar sobre el euro y hemos sido testigos de otro movimiento fuerte a la baja. Pero si observamos la evolución de la curva de tipos de interés de Italia, también la de España, vemos algo interesante y positivo. Las rentabilidades a corto plazo, 2 años concretamente, han caído significativamente y de nuevo se encuentran en niveles de hace mas de tres meses. Esto significa que la percepción de riesgo en el futuro mas cercano empieza a disminuir, la curva deja de estar invertida, y esto podría atraer nuevos inversores en estos tramos.
El exceso de liquidez y la posibilidad de acudir a la próxima subasta de liquidez en Febrero con una gama mas amplia de colaterales de garantía , creo que va a servir de apoyo a bonos italianos y españoles en los próximos meses.
La situación de fondo no ha cambiado, la necesidad de un acuerdo político de mayor calado que zanje definitivamente la incertidumbre que el proyecto europeo suscita entre los inversores sigue estando ahí . Esto además de un periodo de estancamiento o recesión al que Europa se encamina serán un lastre para la moneda única que en el medio plazo seguirá cayendo, pero mi percepción es que el corto plazo , el euro debería recuperarse desde estos niveles, especialmente contra el yen japonés.
Hoy hemos visto como se apoyaba en el nivel psicológico de 100 y de ahí rebotaba con fuerza ante una oleada compras de toma de beneficio. Por las razones anteriormente mencionadas que podrían animar a inversores japoneses a invertir en el año próximo en algunos bonos europeos y por la más que potente razón de que las autoridades japonesas no van a permitir un fortalecimiento excesivo ni desordenado de su divisa, creo que los niveles actuales son una clara oportunidad para una posición larga de EURJPY, con un objetivo ambicioso que situaría en la zona de 112.00. Si queréis entender y conocer como se gestan los movimientos y las decisiones de inversión en el mercado de divisas, os recomiendo mi libro “Aproximando el Mercado de Divisas al Inversor” en donde profundizo y detallo como se desarrolla el trading desde una perspectiva profesional.
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